降息能否帮助美国躲过经济衰退？历史告诉你答

　　德意志银行的Binky Chadha表示，自上世纪50年代以来，包括在本轮经济复苏过程中采取的非常规宽松措施，美联储已经实施了19个宽松周期。然而，其中九个，或者说近半数的宽松周期，美国经济最终陷入了衰退；不仅如此，最近三次降息在第一次降息后的三个月内就出现了经济衰退。

　　这些降息后，经济表现如何？

　　对于即将到来的“保险”降息来说，好消息是，迷你宽松周期的特点是，在第一次降息之后，经济增长出现了非常迅速的逆转(2-3个月)。风险资产目前已经消化了这种预期，这表明，除了放松货币政策之外，其它因素也在推动经济增长方面发挥了关键作用。

　　德意志银行认为，解决贸易摩擦仍然是当前经济增速回升的关键。

　　在宽松周期以经济衰退结束的情况中，ISM指数继续走弱，最终——美联储开始降息后的八个月——在低位(中值36)见底。在这些情况中，标普500指数往往会经历熊市，通常从峰值到谷值下跌27%，而且下跌主要发生在美联储开始放松货币政策之后。实际上，平均而言，标普500指数要到美联储开始降息后的五个月才见底。

　　而在没有以衰退收场宽松周期中，显著的特征是，经济增长出现温和的进一步下滑(ISM指数中值为48)之后，平均来看，在美联储开始放松政策后的两到三个月内，经济增长迅速反弹。股市通常在美联储开始宽松后下跌7%，但会随着经济增长而很快见底。在美联储开始宽松周期后的六个月，标普500指数平均上涨12%。

　　值得指出的是，当领先指标(LEI)增速放缓足够多时，美联储总会放松政策。也就是说，当领先指标在六个月内下降时，美联储总会宽松，即使下降幅度很小。

　　自2018年9月以来，领先指标一直处于停滞，六个月增速现已跌至零，濒临跌入负值。

　　因此，外界普遍认为美联储本月将降息。平均而言，美联储会在ISM指数见顶并跌至50附近后的八个月左右开始宽松，当前模式也符合历史剧本。通常情况下，美联储会在标普500指数见顶四个月后开始降息。而这一次，将会是个例外，就像德意志银行所指出的那样。降息和标普500接近或处于纪录高位一同发生的这种模式此前只发生过一次，在1995年。

　　摩根士丹利周末指出，经济与股市之间脱节程度从来没有像现在这样大。这使得标普500指数基于当前的增长率较公允价值高出约10%。

　　从历史上看，美联储宽松只有一半时间被证明是迷你周期，经济增速迅速反弹是它的显著特征。

　　正如德意志银行的Jim Reid总结的那样，历史表明，即将陷入经济衰退的可能性比市场认为的高得多，而且随着美联储(和其他央行)开始新一轮宽松周期，“我们正处在市场的二元时刻”。

（文章来源：黄金头条）