美元恐慌性回调未完，加元多头能否接棒？

　　近期，加元在美元指数大幅回调背景下反弹。上周五，美国公布的7月非农就业数据远低于市场预期，同时5月与6月的就业数据被大幅下修，重击此前“经济韧性”叙事。这一数据动摇了美联储维持高利率的基础，令市场重新计入9月降息预期。

　　与此同时，美国总统特朗普突然撤换劳工统计局负责人，并指控其“操控数据”，此举不仅进一步削弱了市场对美国经济数据的信任，也加剧了美元抛售压力。反观加拿大方面，尽管上周加拿大央行选择按兵不动，但次日公布的负面GDP数据、低迷的原油价格及关税施压，均为加元前景蒙上阴影。在此背景下，加元在上破短期技术阻力后，多头动能是否具备持续性，成为市场关注焦点。

　　基本面

　　美国劳动力市场的降温信号尤为关键。7月新增非农就业仅为73000人，不仅远低于预期，更重要的是，前两月数据合计下修约26万人，重现疫情期间的就业增长疲态。此外，失业率意外上升、劳动参与率下滑，加剧了市场对经济放缓的担忧。随之而来的，是对美联储货币政策前景的迅速再定价。9月降息概率升至80%，大幅高于一周前的不足50%。

　　然而，政治因素亦成为市场避险情绪上升的催化剂。特朗普政府针对BLS的直接干预，令统计数据公信力受到质疑，美元信用风险随之上升。同时，美联储理事Kugler的提前辞职，给予总统进一步影响FOMC构成的机会，引发市场对未来货币政策独立性的担忧。考虑到目前美国加权平均关税已达18.3%，为近90年来最高，加之通胀尚未被完全压制，政策空间正在遭受多重夹击。

　　相比之下，加拿大经济虽未强劲，却因缺乏更严重失衡因素而短期获得相对优势。尽管6月GDP数据为负，令市场对加拿大经济增长产生质疑，但加拿大央行仍强调当前经济整体韧性尚在。然而，油价的疲软走势及对美出口压力上升，限制了加元中期上行空间。本周即将公布的加拿大IVEY PMI与就业数据，将成为观察多头是否有持续性的重要风向标。

　　技术面：

　　从日线图观察，美元/加元汇价自低点1.3539反弹以来，整体呈现出温和震荡上行趋势。布林带呈现轻微开口状态，中轨上移至1.3689附近，当前价格接近布林上轨1.3836附近运行，暗示短线仍有惯性上冲动能，但也面临技术性压力区。分析认为若能有效突破1.3880上方区域，则有望进一步测试1.4000整数关口；若未能企稳，将回测1.3700水平支撑，该位置亦为近期震荡平台的顶部，具有重要参考价值。

　　MACD指标方面，双线处于零轴上方运行，红柱持续放大但动能略有收敛，暗示多头动能仍存但边际减弱。RSI指标运行于54上方，处于中性偏强区域，未显示出明显超买信号，支撑短线反弹的可能性。

　　整体来看分析认为，技术结构倾向多头，但短期内有回测需求，关键支撑位于1.3700，阻力位依次关注1.3880与1.4000。

　　市场情绪观察：

　　目前市场情绪明显倾向空美元逻辑。无论从基本面还是政策博弈角度，美元指数已失去此前支撑逻辑，市场重新计入9月降息、对美联储独立性产生疑问以及统计数据可信度被挑战，都使得空头情绪不断强化。

　　加元方面，市场并未形成明确一致预期，呈现一定分歧。一方面，加元反弹得到政策基调和技术结构支持，形成一定多头共识；另一方面，油价下行及加拿大本国经济数据不佳，抑制多头情绪大规模发酵。因此，当前加元上涨更多来自美元自身疲软而非加元基本面转强，后续若美元指数止跌，加元反弹或难延续。

　　此外，市场对即将公布的加拿大就业与PMI数据持观望态度，一旦数据向下偏离预期，或将成为加元多头离场的触发因素。风险偏好层面，权益市场虽略有反弹，但波动率未显着收敛，表明避险情绪尚未完全消散，亦不利于高贝塔货币（如加元）的持续拉升。