美联储会议纪要显示更多加息可能性 对通胀速度表示担忧

　　根据周三公布的会议纪要，美联储官员在最近一次会议上对通胀速度表示担忧，并表示除非情况发生变化，将来可能需要更多的加息。会议纪要公布后，黄金跌破1900美元/盎司，美股三大指数下跌。

　　FOMC在7月会议上决定加息25个基点，市场普遍预计这将是本轮周期的最后一次加息。然而，会议纪要显示，大多数成员担心与通胀的斗争远未结束，可能需要采取额外的紧缩行动。

　　会议纪要写道，“由于通货膨胀仍远高于委员会的长期目标，而劳动力市场仍然紧张，大多数参与者继续看到通货膨胀的显著上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策”。

　　7月份的加息使得联邦基金利率达到了 5.25%-5% 的目标区间，这是 22 年多以来的最高水平。

　　尽管一些成员在会议后表示他们认为进一步的加息可能是不必要的，会议纪要建议谨慎行事。官员们注意到了多个变量的压力，并强调未来的决策将基于即将到来的数据。“在讨论政策展望时，与会者继续认为货币政策的立场必须足够严格，以使通货膨胀随着时间回归委员会的2%目标”。

　　不确定性颇多

　　会议纪要表明，对未来的政策方向存在相当大的疑虑。尽管大家一致认为通货膨胀“不可接受地高”，一些初步迹象表明通胀压力可能正在减弱。

　　“几乎所有”的会议参与者，包括非投票成员，都支持加息。然而，反对的人表示，他们认为委员会可以跳过一次加息，并观察以前的加息如何影响经济条件。

　　纪要表示，“与会者普遍注意到，对过去货币政策收紧对经济的累积效应存在很高的不确定性“。

　　预计经济会放缓，失业可能会有所上升。然而，经济学家们收回了之前的预测，即银行业的问题可能导致今年出现轻微的衰退。

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文称，纪要显示，大多数美联储官员上个月支持加息，但一些人担心可能会将利率提高得过高，凸显出美联储对进一步加息的谨慎态度。一些美联储官员担心，在劳动力市场紧张使工人能够谈判获得较高工资之下，潜在价格压力可能会变得更持久，从而使进一步减少通胀变得更加困难。

　　对房地产的担忧

　　会议纪要显示，委员会对商业房地产的问题表示担忧。

　　具体来说，官员们提到了与商业房地产估值可能急剧下降相关的风险，这可能会对一些银行和其他金融机构（如保险公司）产生不利影响，因为这些机构对商业房地产的风险敞口很大。一些与会者指出，“一些非银行金融机构也很容易受到影响”，如货币市场基金等。

　　对于未来的政策，委员们强调了两方面的风险，一方面是过快放松政策可能导致通胀上升，另一方面是过多紧缩政策可能导致经济收缩。

　　近期数据显示，虽然通胀率距离美联储2%的目标仍有一段距离，自2022年6月达到9%以上的峰值以来已取得明显进展。

　　例如，消费者价格指数7 月份的 12 个月增长率为 3.2%。美联储最喜欢的衡量标准，即不包括食品和能源的个人消费支出价格指数，6 月份为 4.1%。

　　然而，政策制定者担心，过早宣布胜利可能会重蹈覆辙。在1970年代，美联储为对抗两位数的通货膨胀而提高了利率，但当价格显示出初步迹象时，他们很快就放弃了。

　　尽管加息的目的是为了放缓经济，它们似乎对整体增长影响甚微。

　　2023年上半年的GDP增长平均超过2%，按照亚特兰大联储的最新预测，第三季度的经济增长速度为5.8%。

　　与此同时，就业增长有所放缓，但仍然保持强劲。7月份的失业率为3.5%，处于1960年代末以来的最低水平。职位空缺从创纪录的水平上有所回落，但仍然远远超过了可用工人的数量。

　　一些美联储官员最近表示，尽管今年不太可能降息，加息可能已经结束。纽约联储主席威廉姆斯和费城联储主席哈克上周都表示，他们可以看到维持现状的途径。市场定价强烈指向不再加息，根据CME集团的数据，今年年底之前加息的机会不到40%。

　　机构分析指出，自7月份会议以来，美联储几名官员的公开发言表明对于维持过去一年半激进的货币紧缩政策，美联储内部的坚固共识可能正在开始瓦解。例如美联储哈克曾表示美联储可能不需要继续加息。而美联储理事鲍曼等人则持相反观点。

　　会议纪要称，“多名与会者认为，鉴于货币政策处于限制性区域，美联储的承诺的目标存在上行和下行风险，重要的是平衡紧缩过度和紧缩不足这两方面的风险”。根据会议纪要，虽然FOMC中11个有投票权的委员7月份一致同意加息，但这个决定没有获得大约18名委员的全体支持，有两人支持或“本来有可能”支持维持利率不变。