两个因素同时发力，美债收益率涨不动了

　　衡量批发通胀的PPI在9月份上涨了0.5%，高于一致预期0.3%的增幅。然而，美国10年期国债收益率周三下跌跌超过4个基点，至4.614%。盘中早些时候，10年期国债收益率跌至4.544%的低点，为9月29日以来的最低水平。

　　PPI发布后，周四将公布最新的消费者价格指数，即CPI。

　　最近几周，关于美联储是否会进一步加息的不确定性增加。尽管美联储在上次会议后表示，预计今年将再加息一次，但一些政策制定者表示，现在可能没有必要加息。美联储内部分歧越来越大，经济数据显示经济状况更加复杂，各种信号互相矛盾。

　　周三公布的美联储9月会议记录显示，官员们认为，在通胀缓解之前，“限制性”政策仍在实施。政策会议的摘要指出：“大多数与会者认为，在未来的会议上再提高联邦基金目标利率可能是合适的，而一些人则认为可能没有必要再提高利率。”

　　与此同时，投资者继续考虑以色列与哈马斯冲突的影响，这促使许多人在本周早些时候投资于传统上更安全的美国国债，从而压低了收益率。

　　//  美联储转鸽  //

　　通货膨胀比一年前冷却了很多。在2022年6月达到峰值时，CPI 以9.1%的年化速度上涨。相比之下，最新的CPI 报告发现，在截至8月的12个月里，美国人为商品和服务支付的费用比一年前多3.7%。但这是通胀在连续13个月放缓后，连续第二个月回升。

　　如美国东部时间周四上午8：30发布的9月CPI报告，成为关注焦点。而按照历史规律，三连升的概率比较大。换言之，通胀有极大可能性在9月继续超预期反弹。

　　能源价格上涨是通货膨胀加剧的主要原因。上个月，由于利比亚供应减少和灾难性洪水，油价突破每桶92美元，天然气价格创下年度新高。9月的PPI数据已经上涨。分析认为，PPI是一个备受关注的通胀指标，因为它在到达消费者手中之前就捕捉到了平均价格的变化，并成为消费者最终支付价格的潜在信号。

　　美联储在9月份将其关键贷款利率稳定在22年来的最高水平，因为央行旨在评估更多的经济数据，以了解美国经济如何应对之前的加息。会议记录显示，过去一年通货膨胀率的稳步下降，以及就业市场的逐渐降温，让官员们有足够的信心停下加息。

　　金融市场预计，美联储即将于10月31日至11月1日举行的货币政策会议将再次暂停加息，因此加息可能在12月到来，但最终取决于未来几个月的经济数据。

　　目前尚不清楚高收益率将对经济活动产生多大影响，但几位美联储官员在本周的公开讲话中表示，这可能意味着美联储的行动减少。

　　美联储副主席、美国央行二号官员Philip Jefferson本周一表示，他将“继续认识到通过提高债券收益率来收紧金融状况，并将在评估未来政策时牢记这一点”。达拉斯联储主席Lorie Logan本周表达了类似的情绪。

　　美联储鸽派声音增多，对美债收益率也形成压制。但美债收益率最终走向，还需要美联储下一步行动提供信息。