股指整体估值进入合理区域 关注美联储政策影响

　　上周A股市场整体呈现振荡偏强走势，本轮行情中主要指数反弹幅度均超过了10%，主要板块个股反弹幅度大多超过30%。当前进入宽幅振荡前半段，后期或将出现回落。

　　6月15日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署支持民间投资和推进一举多得项目的措施，更好扩大有效投资、带动消费和就业；确定阶段性缓缴中小微企业职工医保单位缴费，加力支持纾困和稳岗；决定开展涉企违规收费专项整治，部署缓缴行政事业性收费。

　　针对是否放宽对华税一事，拜登回应美媒：“正在做决定”，目前市场预期不是是否放宽而是放宽多少。周末OPEC+积极响应拜登增产石油的要求，将2020年削减的所有产量恢复，纽约原油跌穿108美元，短期美股出现企稳迹象。

　　截至6月20日，中证500指数TTM市盈率为 20.65 倍，处于11.21%的分位水平， 中位数为29.04倍。沪深 300指数TTM市盈率12.61倍，处于54.09%的分位水平。上证 50指数TTM市盈率10.57 倍，处于 63.45%的分位水平。从市盈率角度来看，中证500目前处于历史中位数下方，沪深300和上证50处于历史中位数附近，整体估值虽未高估，但短期已经进入合理区间。

　　6月以来沪港通资金净流入373.58亿元，今年沪港通资金净流入710亿元。6月以来，随着行情活跃，融资余额增加了323亿元至14769亿元，本月杠杆资金出现进场迹象，场内杠杆资金尚有一定进场空间，关注融资余额达到近二年的中值15100亿元的时点。

　　从中信一级行业分类来看，近5日涨幅较高的板块为家电（8.79%）和消费者服务（7.64%）。本轮反弹主流板块煤炭、汽车相继出现弱化，其中煤炭板块近5日下跌9.88%，有出现头部结构的迹象，同时汽车板块触及强阻滞区间进入宽幅振荡。

　　从这一轮周期下跌主动力上证50来看，本轮反弹触及阻力位下边界2950点。根据去年的走势判断，这里需要较长时间休整才有动力继续上行，短期或将振荡为主。中证500本轮跟随上证50被动下跌，前期下跌速度快，本轮反弹速度和幅度均已较高，当前触及3月形成的平台阻力位6410点，这个位置亦是半年线的压制位。从30分钟周期来看，这里亦是出现背离的前兆，我们判断后市大概率会出现振荡走势。

　　从持仓结构来看，上周中信期货席位在IC2207合约增仓2915手至6673手成为第一净空头，中金期货席位退出该合约持仓前十。中金期货席位增仓IH2207合约1333手进入其前十大净空机构，IH合约前五席净空头寸明显多于净多头寸。前期抄底的中金期货席位多单已经退出，并在IH上建立少量空单，中期走势或将承压。

　　综合来看，外围股市短期或将企稳，长期需关注美联储政策的影响。上周A股相对全球股市逆势走强导致成交量出现快速放大，短期情绪逐步进入高涨阶段。从技术面看，中期有走弱的迹象，策略上可轻仓逢高试空。