印度减税政策令卢比回升，套利交易也卷土重来

印度近日一项200亿美元的企业减税计划正在推动印度卢比升值，海外投资者以较便宜的货币借入资金，然后投资于提供更高利率的印度市场，套利交易策略再次受到青睐。

上周五宣布的企业减税措施在三天内刺激3.74亿美元流入印度股市，卢比兑美元的汇率在一周内上涨了0.6％。瑞银集团(UBS Group AG)和经纪商科塔克证券(Kotak Securities Ltd.)表示，这进一步增加了卢比套利交易策略的吸引力。

今年全球负收益率债券几乎翻了一番，达到15万亿美元的规模，投资者越来越多地采用与货币相关的策略，以获取更多的收益率。印度主权债券的收益率在亚洲主要债券市场中排名第二。

套利交易是指投资者通过借入较低收益率的货币(例如日元或欧元)，然后将资金投入利率较高的国家或地区，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。海外大量资金流入印度股市导致货币升值，这有助于提高外国投资者的回报。过去一个月来，借入美元做多卢比资产，提供了非常可观的回报。

瑞银新兴市场亚洲策略师Rohit Arora表示：“印度政府给企业减税是对日益增长的悲观情绪的一种回应，应该会遏制印度股市资金的外流。”“我们认为，这对卢比套利交易和短期内波动性的降低已经足够有效。”

不过由于对全球经济衰退的担忧日益加剧，削弱了投资者对新兴市场的风险偏好。自7月份以来，做多新兴市场国家货币的回报率有所下降。印度的经济增速也降至六年来得最低水平，这引起了投资者对外国资金大量流出和卢比贬值的担忧。

科塔克证券货币分析师Anindya Banerjee表示：“在采取多种措施来促进经济增长之后，印度国内风险已经得到了缓解，这也使卢比成为了优先的套利货币。”

尽管套利交易策略是为了追逐更高收益率和融资利差，但如果投资者不对冲自己的风险敞口，则收益可能会被汇率波动所抵消。交易员们对印度央行可能采取行动抑制卢比升值感到担忧。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻新加坡新兴市场策略师Rohit Garg表示：“出于多种原因，我们目前对追逐印度卢比上涨持谨慎态度。”他说，由于担心其刺激措施对财政的负面影响，以及央行对卢比升值的担忧，卢比汇率到年底可能会跌至1美元兑74卢比的水平。

今年以来，印度卢比兑美元汇率已经下跌了1.6％，周四欧盘时段，卢比汇率最新上涨0.2％至70.89。