美元持续走低 人民币中间价报6.4522上调93点

　　2月25日，人民币中间价报6.4522，上调93点，上一交易日中间价报6.4615，在岸人民币上一交易日收报6.4530。

　　鲍威尔重申经济需要宽松政策 美元走低

　　鲍威尔重申经济需要宽松政策，美元走低，商品货币升至近三年高位，周三美元指数走低，加元、澳元和纽元等大宗商品相关货币兑美元创下三年新高，此前美联储主席鲍威尔的鸽派证词支持了景气复苏押注和通胀担忧。美联储主席鲍威尔重申经济仍然需要宽松政策。纽元领涨G-10货币，新西兰政府要求央行在制定货币政策时将房地产市场纳入考虑。避险货币日元和瑞郎下跌。

　　通胀预期推升！10年期美债收益率升破1.40%关口

　　美国10年期国债收益率24日升破1.40%关口，为2020年2月以来首次。分析人士指出，近期美债利率快速上行，核心因素是经济恢复与通胀预期上升。当前中美经济、货币政策乃至市场利率走势并不同步，不必过度担心美债利率上升给我国市场造成的压力。

　　招商证券谢亚轩团队认为，三方面因素导致美债收益率出现加速上行：一是美国新冠肺炎疫情改善情况超预期，提振了对疫苗效果的乐观预期；二是商品价格上涨刺激美国通胀预期升温，其中油价上涨的影响尤其显着；三是美国财政刺激预期增强既改善经济预期，也带来潜在的美债供给压力。

　　王涵：波动加大背景下 如何理解当前的货币政策

　　总体来说，建议从三重目标来理解当前的货币政策框架。第一个目标是防范系统性风险，即如果出现系统性风险抬头的迹象，则央行政策的“松紧”主要取决于是否有利于控制住风险；第二个目标是货币政策正常化，即去年底中央经济工作会议中提到的“可持续性”，在系统性风险可控的情况下，这是中短期内货币政策的常态；第三个目标是使融资成本与经济增速相匹配、降低债务维系成本，这决定了在较长的时间尺度上来说，政策利率有下行的诉求。

　　接下来的看点，是央行何时会切换至长期目标——引导利率合理下行？我们认为，这个时间点很大程度上取决于经济短期的反弹何时见顶回落。此前市场普遍预期，一季度经济会是今年的高点，随后二季度快速下行，但“就地过年”可能平滑了一、二季度的经济增长，使得经济快速下行的时间点延后到了三季度，这也延后了政策转松的时间。所以，当前来看，年中可能是货币政策调整的重要观察窗口。