市场降准降息预期升温 专家详解政策空间

　　“当前，若实施有力度的降准降息，能够降低国内企业和居民贷款利率，增强银行放贷能力，扩大投资和消费，对冲外需放缓带来的冲击。同时，降准降息将释放强烈的稳增长信号，有助于提振社会信心，稳定市场预期。”王青说。

　　此外，通过降准降息带来的流动性释放和融资成本降低，对股市也将起到一定提振作用。

　　邓海清表示，降准降息对股市有所提振，主要通过三种方式传导：一是流动性改善，降准降息释放的资金可能部分流入股市，如高成长的科技、消费板块;二是估值提升，无风险利率下行推升权益资产估值，成长股更受益;三是盈利预期修复，融资成本下降将改善企业盈利预期，尤其是对利率敏感的行业，如地产、基建等。

　　值得关注的是，4月8日，中央汇金公司发布公告称，将持续加大增持ETF规模和力度。随后，央行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问时表示，央行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。

　　近年来，央行多次强调要支持资本市场稳定发展、维护资本市场稳定运行。去年9月份，央行还首次创设了支持资本市场的两项工具，即证券、基金、保险公司互换便利(以下简称“互换便利”)和股票回购增持再贷款。

　　上述两项工具均具有逆周期调节属性，在股市超跌、股价被低估时，行业机构和上市公司、主要股东买入意愿较强，两项工具使用量会比较大;而到股价上涨、流动性恢复时，上市公司、主要股东回购增持的成本增加，行业机构换券融资的必要性也会下降，工具使用量将自然减小。由此建立的内在稳定机制，有利于发挥校正资本市场超调、稳定市场预期的作用，支持资本市场长期健康发展。

　　在邓海清看来，为支持股市平稳运行，未来央行可以进一步扩大互换便利和股票回购增持再贷款的规模，向中央汇金公司提供更多的再贷款用于支持中央汇金公司稳定资本市场等。

　　“近期10年期国债收益率明显下行，而且处在偏低水平，或已在一定程度上透支了降准降息效应。”王青认为，着眼于维护资本市场平稳运行，除了央行对汇金提供再贷款支持外，央行两项针对资本市场的专项工具可能集中发力。另外，也不排除根据实际需要，央行设立新的结构性货币政策工具的可能。