减码不代表加息临近？

　　虽然美联储主席鲍威尔努力将启动减码和加息行动脱钩，但债券投资者可能很快就会与鲍威尔的这种想法南辕北辙。

　　自鲍威尔上周表示美联储今年可能开始减少购债范围以来，交易员不断坚持认为2023年初可能是初次加息的时点，美国国债收益率几乎没有变化。

　　但这种平静局面或将在本周五被打破。波动的可能性来自于当美联储本月开会时，官员们将公布对未来几年联邦基金利率的新预测。鉴于劳动力市场对美联储政策至关重要，周五公布的8月非农就业报告被认为是联储点阵图的基础，尤其是当一些美联储官员已经在唿吁提前减码的时候。

　　不管鲍威尔在美联储杰克逊霍尔研讨会上做了何种努力， 周五的非农数据若表现强劲，可能会让投资者加大对政策收紧的押注。买卖员需求为6月局势重演的风险做好准备，当时美联储经过点阵图传送的鹰派信号让市场感到意外，对收益率曲线变陡的押注遭到忽然平仓。对此，FHN Financial剖析师Jim Vogel表示：

　　“假如就业报告被以为是能够承受的，地域联储行长会很快回到减码议题上来，再次发出鹰派论调，而且可能会有更多官员估计2022年加息。这将使收益率曲线变平。”

　　Vogel进一步表示，对美联储转鹰的预测将特别抬高5年期美国国债收益率，减少其与30年期国债收益率的差值。如今的利差约为114个基点，低于美联储6月中旬开会前约140个基点的水平。

　　官员6月季度预测不只显现了2023年将有两次加息，而且七位与会者以为明年至少会加息一次。9月份会议上，假定一切其别人都维持他们的预测不变，那么只需三位官员上调2022年利率预测的话，明年联邦基金利率中值就相当于预示一次完好加息。