全球央行年会前“全球资产定价之锚”流动性恶化

　　一年一度的杰克逊霍尔全球央行年后将于本周四拉开帷幕，全球金融市场正在摒息以待，静候美联储主席鲍威尔会上的讲话将释放怎样的联储Taper信号。

　　而就在这一重磅会议召开前，“全球资产定价之锚”——美国国债的交易环境已经恶化。媒体指出，因为价格起伏，加之美联储政策的不确定性，投资者对大举押注望而却步，在22万亿美元规模的美国国债市场，一些市场指标显示，流动性最近下降。

　　流动性减少就意味着，一有风吹草动，美债价格就会大起大落。鲍威尔本周讲话期间，市场波动将更大。

　　通常美债市场交易活跃，交易者有意购买和出售的价差一般会收窄。而在本月初，基准10年期美国国债和30年期美债的买卖报价差都曾创五个半月新高，此后价差略有回落，但仍处高位，上周价差再度扩大。

　　摩根士丹利的美股利率策略主管Guneet Dhingra认为，买卖价差扩大有两个原因，一是在夏季休假的8月，成交量一般减少，二是利率市场投资者现在有些困惑，很多客户并不是特别了解利率市场现有的波动，这导致他们的避险情绪增加，持有通常少见的谨慎态度。

　　同在上周，高盛的5年和10年期美债流动性指标跌穿21日均值水平。摩根大通的市场深度指标最近创3月以来新低。

　　市场深度体现了市场在出现大额交易时证券价格不会有大幅波动的能力。因此，摩根大通分析师上周指出，单笔交易对美债的价格影响变得更大了。

　　不过，相比鲍威尔本周讲话的杰克逊霍尔年会，美联储9月会议才是目前华尔街眼中的“重头戏”。

　　在上周的报告中，花旗预计，本周鲍威尔语出惊人的可能性不大，9月美联储货币政策委员会FOMC会议才是关键。在这一会议上，美联储可能释放11月发布缩减QE声明的明确信号，会后公布的更新版利率预期点阵图可能显示，联储官员预计，到2024年，至多加息100个基点，“远超过当前市场定价”。

　　三菱日联金融集团的上周报告称，其基准预期是，美联储会在第四季度宣布减少QE购债，杰克逊霍尔和9月FOMC会议为此奠定基础