美元趋弱 黄金配置价值凸显

　　当前，海外主要央行呈现政策路径分化特征。在市场热议美联储加息终点是否临近时，已有个别国家央行按下加息“暂停键”，而欧洲央行仍在讨论加息。

　　机构人士认为，数十年来最为激烈的全球加息潮有望步入尾声，各大央行需要在抗通胀和稳经济之间把握好平衡。从投资角度看，美元趋于弱势，黄金具备配置价值。同时，需要警惕美联储降息预期修正带来的扰动。

　　海外主要央行政策路径分化

　　为全力遏制持续飙升的通胀，海外主要央行在2022年十分默契地进行大幅加息，持续掀起加息潮。当前，海外加息潮已出现分流。

　　美联储在北京时间4月13日公布的3月会议纪要中表示，在两家地区银行倒闭后，有美联储官员曾考虑暂停加息，但美国的高通胀压力最终成为加息决策的关键。美联储强调继续关注通胀风险，也承认银行业危机将对美国经济产生影响，美国经济将在今年晚些时候出现轻度衰退。

　　对于美联储何时降息，券商观点出现分歧。中信证券海外宏观经济首席分析师崔嵘认为，美国内生性通胀动能未被充分抑制，就业市场虽有降温迹象但颇具韧性，美联储将在5月继续加息25个基点后结束本轮加息。国金证券首席经济学家赵伟表示，美联储将于今年年底降息。东吴证券宏观首席分析师陶川认为，美联储加息终点将至，除非金融市场再次剧烈波动，否则美联储年内不会降息。

　　中国证券报记者注意到，已有个别国家央行按下加息“暂停键”。当地时间4月12日，加拿大央行宣布将基准利率维持在当前4.5%的水平不变。就在上月，加拿大央行在连续八次加息后首次停止加息。当地时间4月4日，澳洲联储宣布暂停加息，将政策利率维持在3.6%。印度央行和韩国央行也都在本月宣布暂停加息。

　　面对顽固的高通胀，欧洲央行政策制定者当地时间4月12日表示，欧洲央行有理由进一步加息。摩根士丹利在研报中指出，欧洲央行今年将再加息三次。

　　全球加息潮何时结束？彭博经济（Bloomberg Economics）日前计算的一项指标显示，全球利率的峰值将在今年第三季度达到6%，并在明年年底降至4.9%。

　　美债收益率将震荡回落

　　海外加息潮接近尾声，大类资产将如何演绎？

　　“当前美联储加息进入尾声，美国经济和通胀总体处于下行通道，美债利率和美元指数缺乏明显上行动力，预计维持震荡偏弱运行格局。对于A股和港股而言，这将使外围流动性压力得到缓解。”崔嵘表示，美股在衰退到来前仍有阶段性反弹行情。尽管黄金在美国银行业风险事件催化下已经出现一轮明显上涨，但由于未来美债实际利率、美元指数以及美国经济基本面走势都相对利多黄金，预计黄金价格仍有上行空间。不过，上行斜率或将较美国银行业风险事件发酵期间有所趋缓。

　　在西部证券宏观首席分析师边泉水看来，美国信贷环境收紧和基本面放缓都将推动美债收益率震荡回落，美股企业盈利和风险偏好下行趋势未见底，贵金属仍存配置价值。

　　崔嵘提醒，当前市场计入过多美联储降息预期，预计在不发生系统性风险的前提下，后续降息预期会有所修正，投资者需警惕由此对美债利率、美元指数和黄金价格带来的扰动。