“英镑危机”避无可避？重演1976年噩梦也不无可能

　　随着英镑兑美元汇率跌至1985年以来的最低水平，引发了有关英镑将大幅螺旋式下跌的传言，人们对又一场“英镑危机”的担忧开始愈发强烈。而这种担忧似乎在新任首相特拉斯上台后更难消除了。

　　英国央行行长贝利上个月驳斥了有关“英国货币或国际收支危机正在酝酿”的说法，并将过去一年英镑兑美元暴跌20%至20世纪80年代中期最低水平的原因，归咎于美元在全球范围内走强。

　　但自那以后，英镑和英国政府债券价格罕见地同步下跌，这似乎给市场敲响了警钟：除了美元走强或外汇市场的动荡外，这其中必然还有其他原因：

　　首先，外国投资者似乎因为英国通胀及通胀预期双双飙升、经济逼近衰退望而却步。国际货币基金组织(IMF)预测，英国明年将面临比其他主要经济体更缓慢的经济增长和更持久的通货膨胀。

　　其次，随着利率不断上升，在新任首相特拉斯的领导下，市场预计政府借款将再次飙升。此外，特拉斯似乎有意减税，但与此同时，她也“矛盾地”提出将增加1000多亿英镑的支出，以缓解冬季能源价格危机。

　　最后，由于英国脱欧后的贸易政策也存在不确定性，海外金融机构和投资者似乎有意避开英国资产。

　　投资公司Mediolanum Asset Management固定收益策略主管Charles Diebel说，“英镑现在很便宜，但可能还会更便宜。”

　　包括安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)在内的几位经济学家预计，英镑汇率将很快触及1.10美元，这意味着从目前水平进一步下跌4%。

　　凯投宏观(Capital Economics)更是估计，英镑可能会试探1985年3月触及的近1.05美元的历史低点，当时七国集团(G7)正通过所谓的“广场协议”(Plaza Accord)遏制里根时代的超级美元。

　　重演1976？

　　德意志银行(Deutsche Bank)在最新报告中警告称，在特拉斯政府领导下，英国发生国际收支危机的风险“不应低估”，理由是可能出现无资金支持的大规模财政扩张，以及英国央行职责的改变。

　　德银外汇策略师Shreyas Gopal指出， 英国经常帐赤字处于空前高位，需要改善投资人信心、降低通胀预期，才能吸引大笔资本流入支持英镑。然而如今局面恰恰相反。

　　他预计，以贸易加权汇率计算，英镑需要续贬15%，才能让外部赤字重回十年平均值。要是发生类似新兴市场的外资流入骤停，英镑贬幅恐达惊人的30%。

　　德银强调称，英国发生国际收支危机看似极端，但绝非前所未闻。激进财政开支、大型能源冲击、英镑贬值，曾迫使英国在1976年向国际货币基金组织(IMF)求援，与目前环境出奇相似。

　　Pictet Wealth Management首席投资官Cesar Perez Ruiz也表示，尽管估值较高，但他仍“非常不看好”英债和英镑。他说：“许多人把英国视为一个新兴市场。在这种情况下，受害者往往是货币。”

　　野村策略师Jordan Rochester也认为，最好还是不要买入英镑，因为政府为限制家庭能源支出而推出的1000亿英镑支出计划，将导致英国国际收支和贸易条件进一步恶化，同时债务成本飙升。