劳动力市场信号难以解读 目前没有太多理由进一步降息

　　当地时间周一，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，尽管近期经济风险已更多转向就业方面的担忧，但通胀问题让他暂时不会支持在10月再度降息。

　　博斯蒂克透露，在上周的美联储政策会议上，他预计2025年全年只会降息一次。由于美联储上周刚刚降息，这意味着他暂时不认为年内剩余两次会议（10月和12月）还需要进一步降息。

　　他提到，他在提交预测时是“用一支非常轻的铅笔写下的”，强调自己对利率路径的判断缺乏信心，但“通胀高位徘徊”仍是他最大的心病。

　　博斯蒂克指出：“我担心通胀在过高水平停留太久，所以就今天而言，我不会推动或赞成再次降息，但我们最终还是需要凭借数据来作出决策。” 美联储下次政策会议定于10月28-29日召开。

　　值得注意的是，博斯蒂克在6月会议上同样预计2025年仅有一次降息。他表示，上周的降息决定令他感到放心，因为目前经济面临的风险在就业走弱与通胀偏高之间更加均衡，而三个月前，通胀还是毫无争议的首要任务。

　　在过去一年，美联储已将利率从20年来的高点下调了100个基点，当时背景是通胀已经回落，同时担心过高利率会对劳动力市场造成不必要的打击。

　　回到当下，决策者正应对一系列政策试验所重塑的经济格局。特朗普政府加征的关税远超其首个任期水平，增加了制造业和小企业的成本。企业被迫调整供应链与定价策略，这些关税对消费者价格的最终影响仍不明朗。与此同时，更严格的移民限制可能通过抑制劳动力供给，导致就业增长放缓。

　　在整个2024年，美联储官员都在讨论如何应对这些政策所带来的更高物价与更低增长的潜在双重效应。博斯蒂表示，目前是任期内最困难的时刻之一，因为两大风险正在同时上升。

　　特朗普政府则表示，关税不会推高物价，而放松监管等措施将促进增长。美联储新任理事斯蒂芬·米兰上周五声称，出口商最终承担了关税的负担，人们最终会认识到，关税不会推高通货膨胀。

　　而博斯蒂克不同意“劳动力市场已陷入危机”的说法。他表示：“劳动力市场到底有多疲弱，这是一个悬而未决的问题。”

　　博斯蒂克的预测是，到今年年底，核心通胀率（剔除食品和能源价格波动）将升至3.1%，高于7月时的2.9%；失业率则将小幅升至4.5%。他预计通胀要到2028年才会回到美联储的2%目标。

　　他指出，由关税带来的成本上升比最初预期更温和，部分原因是企业通过各种方式分散或延迟了对消费者的价格传导。但这些“缓冲”可能在未来几个月耗尽。那样的话，经济或许能避免一轮令人担忧的价格快速飙升，却可能承受一个更长期的温和通胀阶段。“企业成本结构的变化如何最终体现到终端商品价格上，这个完整的故事还没有完全显现出来。”

　　与此同时，劳动力市场的信号也变得难以解读。移民限制已经压缩了劳动力供给，这种压力在明年可能更加严重。

　　博斯蒂克估计，劳动力供给约束解释了近期招聘放缓的部分原因。他预计这些压力会加剧，因为合法移民通常需要大约一年的等待时间才能获得工作许可，这意味着去年进入美国的移民可能仍在逐步进入劳动力市场。