美联储会议纪要预计将显示有关7月降息的争论深度

　　尽管现在关注的焦点是9月开始的美联储降息，但至少一些美国央行官员渴望在上个月的政策会议上就此事展开辩论。

　　大约有多少人支持这一阵营，以及剩余的政策制定者在将美联储9月17-18日会议视为降低借贷成本的首选起点方面是否统一，这些都将在周三公布7月30-31日会议纪要时变得清晰。

　　联邦公开市场委员会(FOMC)在那次会议上决定将其基准隔夜借贷利率维持在自2023年7月以来的5.25%-5.50%区间，但官员们同意了对政策声明进行一系列关键性修改，为下个月的会议上降息打开了大门。

　　这一预期在美联储主席杰罗姆·鲍威尔的会后新闻发布会上的讲话中得到了进一步的巩固，当时他说：“如果我们看到通胀下降……或多或少符合预期，增长仍然相当强劲，劳动力市场与当前状况一致，那么我认为9月会议上降息是可以考虑的。”

　　会议结束后两天，劳工部报告称，7月份的薪资增长急剧放缓，失业率上升至4.3%，为疫情后的新高。

　　除了引发了金融市场的一阵波动，短暂反映出美联储在下次会议前匆忙降息的微小可能性外，就业市场的疲软迹象也促使一些美联储官员本人表示，他们准备考虑在9月份降息。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在接受采访时表示，“风险平衡已经转变，因此在9月份可能降息的辩论是一个适当的议题，”这反映了政策制定者之间的转变。到目前为止，卡什卡利一直强调确保通胀回归美联储2%目标的重要性，即使这意味着将利率保持在当前水平直到今年年底。

　　卡什卡利和其他美联储官员目前对就业市场的担忧可能因劳工部周三估计3月份的薪资岗位比之前报告的少了818,000个而加剧。这一变化是年度基准修订过程的一部分。

　　线索

　　上个月官员们同意对他们的政策声明进行几项关键性修改，缓和了对通胀的描述，并表示对就业的风险现在与物价上涨的风险相当——这是一种中性语言，为两年多的信贷紧缩后降低利率奠定了基础。

　　但鲍威尔在会后的新闻发布会上也表示，一些官员“检验了”立即降息的理由。不过，他说，“绝大多数委员的感觉是不在这次会议上，而是在下次会议，这取决于数据的进入情况。”

　　周三会议纪要中对这场讨论的反映至关重要，可能成为即将到来的政策宽松范围和速度的指南。利率期货市场反映出下个月降息的可能性为100%——唯一的分歧在于规模：25个基点还是50个基点。目前的可能性倾向于较小的削减。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics的分析师表示，“7月份开始放松(或9月份放松超过25个基点)的辩论将被仔细审查，以衡量支持的程度，更关键的是，对步伐的敏感性，包括9月份降息规模，对劳动力市场放缓的反应。现在9月份的辩论更多是关于降息的规模，而不是是否降息，关于放松开始的前瞻指引可能会用‘不久’等措辞来传达。”