欧央行鸽派加息 油价推升美国通胀

　　美国8月零售数据超预期；油价回升推动CPI反弹。欧央行如期加息，暗示或已抵达终点，但官员会后表态偏鹰派；日央行暗示货币政策正常化加速。北京时间本周四凌晨美联储公布9月利率决议，彭博一致预期本次会议暂停加息，重点关注有关11月是否加息的前瞻指引。

　　高频经济数据

　　高频数据显示，全球出行总体有所降温，但美国消费数据环比上升。全球航班数量环比下降0.2%，商务航班环比上升1.3%；美国TSA安检人数环比下降2.7%，但纽约地铁客运量季节性环比上升14.7%；美国酒店入住率较前一周下降2.4pct至60.3%。截至9月3日，美国总消费指标上升。

　　上周主要宏观数据

　　美国零售韧性仍然较强，工业产出增速超彭博一致预期；油价回升导致CPI和PPI超预期，但消费者通胀预期回落；美国汽车行业发生罢工。美国零售韧性超市场预期。美国8月零售环比录得0.6%，高于彭博一致预期（0.1%），主要系油价以及汽车、家具等地产链表现较好。8月美国工业产出环比0.4%，高于预期的0.1%。8月美国CPI和PPI回升超预期，但主要因为油价走强。CPI环比从7月的0.2%回升至0.6%；核心CPI环比从0.2%上行至0.3%，超过彭博一致预期的0.2%。核心CPI超预期主要是因为油价走强推升运输服务等分项，因此对联储加息预期影响不大。8月PPI环比0.7%，高于前值（0.3%）和彭博一致预期（0.4%）；核心PPI则回落至0.2%。9月密歇根消费者1年和5年期通胀预期为3.1%/2.7%，低于前值和预期。美国汽车工会罢工拉开帷幕。上周五全美汽车联合会与三大巨头（福特、通用和斯特兰蒂斯）劳资协议谈判失败启动罢工。

　　政策动态

　　欧央行如期加息但暗示或已抵达终点；日央行暗示货币政策正常化加速。9月14日欧央行如期加息25个基点，暗示或已达到加息终点，但强调政策利率水平和持续时间还是依赖数据，保留了超预期情形下再次加息的可能性。此后欧央行官员释放“鹰派”信号，上周五拉脱维亚行长Kazaks强调如果需要，政策可能继续收紧；欧央行行长拉加德表示降息不在欧央行日程。9月9日日本央行行长植田和男表示，如果年底前对物价和工资持续上涨有信心，结束负利率是可能选择之一，10年期日债收益率突破0.7%，但日央行购债规模有所上升，显示其或不希望收益率上升过快。

　　金融市场

　　美国经济数据超预期导致美债收益率上行，美元走强；石油供应短缺的预测导致布伦特油价突破95美元/桶。通胀与零售数据超预期导致2年期和10年期美债收益率分别上升4bp、7bp至5.02%、4.33%；期货市场预计美国11月加息25bp的概率为31%。周四欧央行会议后，德债收益率一度下行，但官员鹰派发言推升德债收益率，2年与10年期收益率全周分别上行14bp、7bp至3.21%、2.67%。美国数据韧性推动美元走强，DXY美元指数上涨0.3%至105.3。美国三大股指涨跌互现：纳斯达克和标普500指数分别下跌0.4%、0.2%，道琼斯指数上涨0.2%。大宗商品方面，OPEC预计四季度石油将出现330万桶/日的严重短缺，推动布伦特和WTI原油分别上涨2.9%和3.7%至95.2和90.8美元/桶；金属价格均上涨，其中锌（+5.3%）和铁矿石（4.3%）涨幅靠前。粮食价格涨跌互现，其中糖（1.4%）明显上涨，玉米（-1.8%）价格回落。

　　风险提示：美欧经济下行超预期；海外央行“鹰派”立场超预期。