美联储第三次降息25基点 市场聚焦2026年政策路径

　　联邦公开市场委员会在12月会议上再次降息25个基点，将新的联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。本轮第三次降息后，鲍威尔将重启宽松周期定义为“风险管理”手段，市场开始关注2026年政策方向及投票委员对“再校准”路径的潜在调整。

　　回顾2024年9月降息周期启动时，鲍威尔强调“再校准”策略。但经历累计175基点宽松后，美联储内部逐渐形成“等待数据指引”的共识。多位联储主席反复强调此立场，虽表面呈现意见分歧，实则反映政策制定者在达成妥协后仍需面对成员异议。当前经济数据显示政策可能仅需回归“中性”，而非进入全面宽松阶段。

　　中性利率定位成为关键议题。若市场认定中性利率始于3.50%左右，则当前水平已基本匹配。然而美联储和债券市场已进入高度数据依赖阶段，过去三个月降息75基点，政策滞后性显著降低。未来利率决策将直接取决于即将公布的就业数据，特别是11月及部分10月报告，这些数据对判断是否需要进一步宽松至关重要。

　　当前就业市场处于“不增聘、不解雇”僵局，周度失业救济申请数据持续印证这一状态。尽管政府停摆已结束，但12月会议期间的数据环境仍存模糊性，为政策执行带来不确定性。这种态势影响外汇市场交易逻辑，美元兑日元汇率承压下行，但政策分歧和预期放缓形成短期缓冲。

　　美元兑日元交易策略需关注美国经济数据波动与利率长期下行趋势。近期该货币对出现0.50%左右跌幅，市场参与者应把握利差收窄背景下的汇率节奏。核心结论：缺乏共识的降息决议尘埃落定后，未来宽松门槛可能提高，需通过经济数据说服鹰派成员支持进一步行动。北京时间15:19，美元兑日元交投于155.14/15。