11月非农超预期，本月降息概率增加！

　　北京时间周五(12月6日)，美国11月份非农就业数据意外强劲。根据美国劳工统计局公布的数据显示，非农就业人数增加22.70，高于市场预期的20万，为2024年3月以来最大增幅。失业率上升至4.2%，为2024年8月以来新高，薪资年率持平于4.0%。这表明尽管10月数据低迷，劳动力市场正呈现韧性。

　　11月份非农就业人数增加了227,000人，失业率4.2%。医疗保健、休闲和招待、政府和社会援助等行业的就业呈上升趋势。零售业就业岗位减少。

　　9月份非农新增就业人数从22.3万人修正至25.5万人;10月份非农新增就业人数从1.2万人修正至3.6万人。修正后，9月和10月新增就业人数合计较修正前高5.6万人。

　　数据公布后，美元指数短线下挫近30点，现货黄金短线走高12美元，最高触及2643.16美元/盎司。美股期货也出现小幅反弹。美国短期利率期货上涨，因为交易员押注美联储降息的可能性加大。

　　11月非农就业数据分析：趋势与结构

　　11月非农就业报告显示，美国就业市场录得22.7万的新增岗位，远超预期的20万。尽管表面上这一数据反映出就业增长的显著加速，但深挖背后的原因，可以得出更全面的解读。

　　首先，本月数据的强劲表现很大程度上受到10月异常低迷数据的对冲效应影响。10月非农仅增加3.6万岗位，低于长期趋势，主要原因在于飓风和波音罢工的叠加冲击。经济学家指出，将10月和11月的就业增长平均来看，约为13万的月度增长符合当前就业市场放缓的趋势。由此可见，本月数据虽亮眼，但并未表明劳动力市场有实质性改善，整体仍呈缓慢降温的态势。

　　其次，调查方法的特殊性也放大了数据的波动性。10月的数据收集窗口仅为10天，是正常10-16天范围的下限，同时回收率为47.4%，是自1991年以来最低的。这一短期统计误差在11月被修正后，也对数据跳升形成了推力。这进一步表明，观察两个月的平均值更能代表就业市场的真实状态。

　　从细分指标来看，失业率升至4.2%，结束了此前连续两个月的持平。这或反映出劳动力市场略有松动，更多人开始寻找工作。此外，平均时薪环比增长0.4%，连续两个月保持这一增速，同比增速维持在4.0%，表明薪资增长放缓但尚未明显降温。这为美联储12月降息25个基点提供了支持，因为工资压力的缓和有助于降低通胀预期。

　　美联储降息押注加大

　　数据公布后，利率期货市场显示，交易员现在认为12月美联储降息的可能性为85%，而就业报告发布前为67%。美联储本月降息的概率已升至72%。这是由于就业市场持续降温与通胀水平高企之间的矛盾，为政策宽松提供了更多空间。然而，考虑到11月就业的“反弹”性质，投资者仍需警惕未来几个月数据可能出现的波动性。