铜价承压震荡，库存与需求博弈加剧：关注供需两端的新变数

　　周二(9月10日)，全球铜市场走势继续显现出不确定性。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格在9090.50美元/吨附近震荡下滑，早盘一度出现0.5%的反弹，但随后下跌0.1%。与此同时，上海期货交易所的主力10月期铜合约上涨1.4%，至每吨73110元人民币(约10268.40美元)，呈现出追随隔夜伦敦期铜涨势的行情。

　　需求担忧持续发酵，库存紧张提供支撑

　　从基本面来看，全球经济复苏的缓慢步伐和主要市场需求的疲软一直是压制铜价上涨的主要因素之一。分析师普遍预测，未来几个月，金属需求的增长将持续放缓。

　　然而，在需求放缓的背景下，LME铜库存下降及注销仓单的不断增加给铜价提供了一定支撑。最新数据显示，LME仓库中的注册仓单为279575吨，注销仓单为36600吨，较前一交易日减少了225吨。库存下降的趋势，特别是注销仓单的增加，暗示着现货市场的紧张状况，这一现象帮助铜价避免了更大的跌幅。

　　现货市场：进口溢价和库存变化显示需求的微调

　　在中国，进口铜溢价的上涨进一步显示出需求的微调。数据显示，中国的进口铜溢价已升至每吨65美元，为逾八个月以来的最高水平。这表明国内铜需求仍有局部的回升迹象，特别是在制造业复苏的带动下。2024年9月10日，富宝废铜价格指数为67400元/吨，较前日增加600元/吨;1#现货铜价格为72820元/吨，增加790元/吨。

　　此外，国内电解铜社会库存明显下降，近期铜价的下跌和下游消费的提升是库存下降的主要原因。据Mysteel报道，9月9日国内市场电解铜现货库存在23.61万吨，较前一周下降2.59万吨，库存的显著减少反映了近期市场需求端有所复苏，虽然总体需求依然疲软，但短期消费改善对市场产生了正面效应。

　　供应端压力初现，影响长期走势

　　供应端的变化也成为影响铜价的重要因素之一。全球最大铜生产国智利的铜出口收入在8月份为42.71亿美元，显示出全球供应链的逐步恢复。然而，部分地区的生产问题仍未完全解决。比如马来西亚，因Press Metal Aluminium的年冶炼能力减少了约3%，这一事件可能在未来几个月进一步加剧全球铜市场的供应紧张局面。

　　此外，市场还在持续关注其他产铜大国的供应变化。根据最新消息，马来西亚铝冶炼巨头Press Metal Aluminium因火灾影响，导致大约3%的年冶炼能力暂停，预计需要四个月的时间才能恢复正常生产。这一事件尽管主要影响的是铝市场，但也为铜价提供了一些间接支撑，因为铜与其他有色金属市场往往存在联动效应，尤其是在供应端出现明显扰动的情况下。